慢富道

MAN FU DAO

博道筆記
  • 博道說丨“博道中生代”張建勝:無成長不價值,把資源聚焦在能產生復利的領域

    “如果不做投資的話,我可能會去做研究,不一定是股票方面的,因為我覺得去把一個東西弄懂,還是挺有成就感跟樂趣的”

     

    信息管理與信息系統專業出身的張建勝非常喜歡嘗試“新”的東西:新零售的代表,盒馬開店的第一天他就跑去探店;短視頻火爆之時,為了探究不同平臺分發機制的差異,他自己也拍了視頻并鉆研許久……

     

    張建勝是小博家的“中生代”基金經理,畢業后曾經在申萬研究所做TMT分析師,2015年起,在博道投資擔任投資經理,在成長股研究和投資上深耕多年,管理的產品以波動低著稱。

     

    與不少人認知不同的是,在他看來成長股不一定是高波動,競爭壁壘越強的公司,長期來看反而波動越小,而他也自有一套經市場檢驗的、成體系的方法去平滑凈值波動。

     

    “投資是相對自我的,但資管是要以用戶為中心。用戶有兩個訴求,第一個是賺錢,第二個是不要很痛苦的賺錢。我的風格里面,第一個是絕對收益,要給客戶賺錢,第二個是盡量去平滑凈值波動?!?/p>

     

    喜歡新事物的張建勝,同時還是一個非常愛思考和反思的人,理念跟方法也在不斷進化,從關注短期2-3年預期差,到更看重公司長期競爭力;從分散到聚焦,入行的第11個年頭,他總結“一定要把投研資源聚焦在能產生復利的領域,這樣長期會更有效”。

     

    本期『博道說』,強調投資要對自己誠實的張建勝詳細且坦誠地分享了自己的投資理念和方法,以及對當前市場的最新觀點和對投資者最實在的建議。

     

    要點提示

     

    • 看市場:今年對中期不悲觀,沒有大熊市的基礎;大類資產配置向權益資產轉移的趨勢不可逆,看好權益類資產。

    • 關注的行業方面,第一,產業滲透率或者集中度加速提升的細分行業,比如啤酒、連鎖酒店、面板等等;第二,長期趨勢不可逆的,比如互聯網化、老齡化,對應的云計算、醫療服務等;低估行業里面具有性價比的,比如銀行。

     

    • 談理念:我至少70%的精力會放在尋找有競爭壁壘的優秀公司,自下而上,這是所有投資的出發點,拉長看只有這些公司才能給持有人貢獻不錯的收益。

    • 在投資風格上我覺得有兩點比較明確:第一是絕對收益的思維,第二個自下而上,偏成長股投資。

    • 我對成長的定義是,只要公司能持續以不慢的增速成長,比如年復合增速15%以上,那就是成長股,我不太區分成長跟價值,無成長不價值,成長是價值里面我認為最重要的部分。

     

    • 說方法:我對絕對收益的理解更多是從選股票和組合管理出發,戰略層面還是要盡量選最優秀的公司,長期與優秀同行。戰術層面,得保證組合有一定的韌性,采用“花”+“花骨朵”的方式,同時適度逆向。

    • 我的投資框架里面,第一點是去看競爭壁壘;第二點是適度考慮景氣度,景氣度是一種保護;第三點是看估值,重點看5年期的隱含回報率,我會根據隱含回報率在股票池內換股止盈。

    • 競爭壁壘解決的是好公司的問題,目標要能賺錢,景氣度跟估值解決的是盡量去平滑凈值波動。

     

    • 講感悟:個人的時間是有限的,一定要把投研資源聚焦在能產生復利的領域,這樣長期會更有效。

    • 投資基金其實是復利效應很大的,把專業的事交給專業的人,讓在投資上比你厲害的人幫你理財。

     

    看市場

     

    問:今年節后市場一直在調整,投資者也比較關心,您怎么看?

     

    張建勝:

     

    宏觀方面,我覺得大概率有幾點:第一,流動性肯定是邊際收緊,經濟肯定是復蘇的,這是今年的情況;第二,我覺得名義GDP的高點會出現在今年的第二、三季度,所以整個市場對流動性的擔憂峰值也應該在這個時間段;第三,消費端跟生產端的不平衡在下半年會開始收斂。

     

    市場方面,我覺得首先今年對中期不用悲觀,我們觀察到現在沒有大熊市的基礎,其實買基金只需要回避掉大熊市就夠了,剩下小的時間波段你很難去回避;第二,我認為大類資產配置向權益資產轉移是不可逆的,市場好的時候快一點,市場不好的時候慢一點,觀望情緒重一點,但趨勢是不可逆的。

     

    至于短期非要擇時的話,我個人認為今年二季度是比較好的布局時點。

     

    問:您持倉比較多的是TMT、醫藥和消費,有具體看好的細分行業嗎?

     

    張建勝:具體到行業

     

    第一,我覺得是產業滲透率或者集中度加速提升的,比如啤酒、連鎖酒店、面板等等。啤酒行業我覺得是處于景氣度向上走的一個階段,與消費升級更相關,以前拼的是渠道能力,現在開始拼中高端的品牌能力。

     

    第二,長期趨勢不可逆的,比如互聯網化、老齡化,對應的云計算、醫療服務等等,這里面最看好的還是互聯網平臺,不過在目前時間點來看會有一定逆向的成分,還是整體受反壟斷的影響,但反壟斷不一定不好,對公司來講,持續性向上的長期趨勢是不可逆的。

     

    最后,低估行業里面具有性價比的,如銀行,我覺得今年至少從絕對收益的角度還是可以去配置的。

     

    對于2021年超額收益的潛在方向,首先我覺得是在港股跟一些次新股,然后是那些中盤成長的個股,最后是白馬股。(以上內容不構成投資建議)

     

    談理念

     

    問:能否介紹一下您的投資風格?

     

    張建勝:在投資風格上我覺得有兩點比較明確:第一是絕對收益的思維,第二個自下而上,偏成長股投資。

     

    我覺得投資是相對自我的,但資管是要以用戶為中心。用戶有兩個訴求,第一個是賺錢,第二個是不要很痛苦的賺錢,如果中間波動特別大的話,客戶有可能在相對低位的時候贖回資金,這也是我做了一段時間投資后,切身感受的一點,基金賺錢跟持有人賺錢之間還是有差距的。

     

    所以我的風格里面,第一個是絕對收益,要給客戶賺錢。從過往來看,即使是在市場大幅波動,包括股災的時候,我管理的產品波動控制的相對也尚可。

     

    第二個,自下而上,偏成長股投資。

     

    在做投資之前,我曾經在四大會計師事務所之一安永工作過,后來在申萬研究所做TMT領域的分析師,自己個人的性格也是比較偏樂觀,堅信成長的那一類,也比較喜歡新的東西。我的整個組合風格也是偏成長的,持倉比較多的是TMT、醫藥和消費,以前做研究員的時候就偏重這些行業,相對也熟悉。

     

    在投資上,我至少70%的精力會放在尋找有競爭壁壘的優秀公司,自下而上,因為這是所有投資的出發點,拉長看只有這些公司才能給持有人貢獻不錯的收益。

     

    問:不少人對成長風格的印象是凈值波動相對比較大?

     

    張建勝:其實成長股不一定是高波動。

     

    比如現在的白酒龍頭貴州茅臺,我覺得它就是典型的成長股,但是它的波動并不大。我認為競爭壁壘越強的公司,長期來看反而波動越小。

     

    因為如果市場環境發生變化,比如行業競爭格局改變或者發生了疫情等意料外的事件,那些商業模式很頂級、競爭壁壘足夠穩固的公司,波動一定是更小的。

     

    我對成長的定義是,只要公司能持續以不慢的增速成長,比如年復合增速15%以上,那就是成長股,我不太區分成長跟價值,無成長不價值,成長是價值里面我認為最重要的部分。

     

    說方法

     

    問:投資過程中,如何去平滑凈值波動?

     

    張建勝:我對絕對收益的理解更多是從選股票和組合管理出發,戰略層面還是要盡量選最優秀的公司,長期與優秀同行。

     

    我的投資框架里面,第一點是去看競爭壁壘。競爭壁壘越強,公司抵御無法預測的沖擊的能力就越強,也就是通過個股的確定性去抵御市場和環境的不確定性,這是我覺得最重要的一點,你要選85分以上的公司。

     

    A股現在近4000多家公司,前15%的也有600個,但是你不可能買600個公司,在85分的公司里面怎么挑,要去考慮景氣度跟估值。

     

    所以第二點是適度考慮景氣度,景氣度是一種保護,如果景氣度是向上走的,那估值收縮的風險不會很高,因為市場短期的波動主要是估值的波動。行業景氣度重點看供需,特別是看制約供需矛盾的原因是什么。

     

    第三點是看估值,我還是比較重視估值的,重點看5年期的隱含回報率,這也是我換股的核心依據,我會根據隱含回報率在股票池內換股止盈。如果股票漲得比較快、比較高估的時候,自然而然隱含回報率會下降,在我組合的倉位也會下降,我會在組合內做一些倉位的調配。

     

    競爭壁壘解決的是好公司的問題,目標要能賺錢,景氣度跟估值解決的是盡量去平滑凈值波動。

     

    戰術層面,得保證組合有一定的韌性。

     

    我以前剛開始做投資的時候,組合管理的概念還沒那么強,覺得哪個公司好了,然后就買。但是現在會從整個組合角度去搭配,這樣你抵御市場的能力才會越強,在碰到市場波動的時候,自身也會更加客觀理性。

     

    問:如何保證組合具備韌性?

     

    張建勝:我會采用“花”+“花骨朵”的方式,盡量讓自己的重倉股有一定的非相關性,公司的驅動要素要不一樣,同時適度逆向。

     

    比如“花”是指有長期競爭力的優秀公司,同時市場上現在相對沒有太多分歧;“花骨朵”可能需要等,投資的時候會偏逆向。我會主動去配置一些花骨朵類型的公司,比如在去年疫情期間,我主動去配置了酒店。

     

    看我的整個組合,行業比較分散,但是個股相對集中。一般單一行業不會超過20%,但前十大個股配比大概在50%~60%之間,比較多的股票倉位在大概5、6個點。

     

    問:您提到要看85分以上的公司,什么屬于85分以上的公司?

     

    張建勝:其實就是公司壁壘要強。

     

    那怎么看競爭壁壘?我覺得主要是兩個方面,第一個,看它的商業模式,第二,看公司的企業文化。

     

    商業模式里面,我覺得競爭壁壘最強的是網絡效應,能不斷正循環,用的人越多,產品就越好。

     

    再往下是品牌優勢,類似于高端白酒這種。但是它不像網絡效應是天然形成的,品牌在不同代際之間認知是不一樣的,你需要不斷去維護。

     

    再往下一層是規模效應,很多行業在業務起來后具有非常強的規模效應,比如說電商,比如說云計算,規模一旦大了以后,利用率就大幅提升。

     

    這是我認為比較典型的幾類商業模式的特點,再往下還有技術領先、政策壁壘等等。

     

    問:您認為什么是好的企業?有沒有特別喜歡的企業文化?

     

    張建勝:我覺得好的企業至少需要解決終端用戶的痛點和需求,往大了說其實就是相當于你給社會貢獻了價值。有句話總結得特別好,叫“利潤之上的追求”,長期表現優秀的公司一定是有利潤之上的追求,價值觀很正,沖著解決社會問題去的。

     

    有兩家公司的企業文化我很喜歡,一個是騰訊,它提出的“科技向善”,另一個是小米,它的口號是“讓每個人都享受科技的樂趣”,我覺得它也確實是這么做的。

     

    問:投資落地到個股,具體如何看估值?

     

    張建勝:剛才我提到估值維度其實是隱含回報率,我對不同公司的隱含回報率要求不一樣,但統一的時間標尺都是考慮5年。

     

    商業模式最頂級的公司,比如高端白酒,比如社交,比如云計算等等,這類公司的隱含回報率我可以降低到6%,也就是說如果未來5年每年有6%的隱含回報,我就愿意去持有,隱含回報越高,倉位肯定會更重。

     

    對商業模式差一點,不是一勞永逸,但公司又不錯的這一類公司,隱含回報至少要8%以上,也就是8%~10%,我才愿意持有,如果這類公司的隱含回報率低于8%,我是會賣的。

     

    還有一類是中型成長的公司,增速較高,但不確定性也相對更高一點,這一類公司至少要12%的隱含回報率我才愿意去持有,比如部分新能源、光伏類的公司,商業模式沒那么好,但是景氣度很好。

     

    講感悟

     

    問:您認為一個基金經理最重要的素質是什么?

     

    張建勝:兩個方面。

     

    性格方面的話,一是誠實,誠實對投資能力的提升有很大幫助,哪里不行就是不行;第二,就是貝佐斯說的,永遠保持在day1,其實市場進化速度是很快的,沒有一成不變的躺贏的投資公式。

     

    專業性方面,我認為最重要的是抽象能力和洞見力,你要能把一個行業最核心的東西用一句話給提煉出來。

     

    問:今年初您曾總結說,“一定要把投研資源聚焦在能產生復利的領域”,為什么會有這樣的感悟?什么樣的研究對象是可以產生復利的?

     

    張建勝:我希望在投資研究上能往行業專家的方向走,從我自己的投研過程來看,很多行業等我做了投資以后發現以前研究的積累很難派上用場,因為行業主要的驅動因素和重點關注的公司完全不一樣,變化很大,這個過程中需要你不斷去跟蹤,做投資的人跟蹤的顆粒度一定是更粗的。

     

    個人的時間是有限的,一定要把投研資源聚焦在能產生復利的領域,這樣長期會更有效。

     

    比如說研究計算機板塊,研究項目型的公司就很難產生復利,但研究云計算可能會產生更多的復利,這相當于把時間放到更重要的事情上,所以選擇研究的對象很重要,包括對時間的分配,對各種商業模式的理解等。

     

    問:今年您對普通投資者有什么建議?

     

    張建勝:第一,未來一定要加大股票的投資比例,我是堅定看好的。這一輪的權益資產跟10年前的房地產路徑不一樣,但方向其實是很像的。投資基金其實也是復利效應很大的,你把專業的事交給專業的人,讓在投資上比你厲害的人幫你理財。

     

    第二,不要總想著擇時。我自己也買基金,親戚也買基金,我發現對他們損耗最大的不是沒有選對基金,而是頻繁擇時。

     

    我建議基金投資者只做一種擇時,比如面對2008年或者2015年那種巨大風險時,退出就要做好很長一段時間不進來的準備。

     

    第三,還是要適當放低預期,這樣反而拿得住,畢竟預期跟結果也沒太大關系。今年我覺得是牛市的中場休息,在這種區間內,基民最好是閉上眼睛保持淡定。

     

    風險提示:基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金財產,但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益?;鸬倪^往業績并不代表其將來表現,基金管理人管理的其他基金的業績亦不構成對本基金業績表現的保證,基金收益存在波動風險。投資有風險,基金管理人提醒投資者基金投資的“買者自負”原則,在做出投資決策后,基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險,由投資者自行負擔。敬請投資者認真閱讀基金的基金合同、招募說明書、基金產品資料概要等相關法律文件,了解產品風險等級,做好風險測評,根據自身風險承受能力選擇與之相匹配的風險等級產品?;鹁唧w風險評級結果以銷售機構提供的評級結果為準。

    低收益?;鸬倪^往業績并不代表其將來表現,基金管理人管理的其他基金的業績亦不構成對本基金業績表現的保證,基金收益存在波動風險。投資有風險,基金管理人提醒投資者基金投資的“買者自負”原則,在做出投資決策后,基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險,由投資者自行負擔。敬請投資者認真閱讀基金的基金合同、招募說明書、基金產品資料概要等相關法律文件,了解產品風險等級,做好風險測評,根據自身風險承受能力選擇與之相匹配的風險等級產品?;鹁唧w風險評級結果以銷售機構提供的評級結果為準。

     

  • 博道有料丨博道盛彥十問十答

    Q1、博道盛彥是什么樣的產品?

     

    博道盛彥混合型證券投資基金(簡稱“博道盛彥”)的股票投資比例60%-95%(其中投資于港股通標的股票的資產占股票資產的0%-50%),屬偏股混合型基金。

     

    基金名稱

    博道盛彥混合型證券投資基金

    基金代碼

    A類012124,C類012125

    股票投資比例

    股票資產占基金資產的比例為60%-95%(其中投資于港股通標的股票的資產占股票資產的0%-50%)

    業績比較基準

    中證800指數收益率×60%+中證港股通綜合指數(人民幣)收益率×15%+中債綜合全價(總值)指數收益率×25%

    風險收益特征

    混合型基金,理論上其預期風險與預期收益水平低于股票型基金,高于債券型基金和貨幣市場基金。

    投資目標

    在控制投資組合風險的前提下,通過積極主動的資產配置和投資管理,追求超越基金業績比較基準的投資回報和基金資產的長期穩健增值。

    募集時間

    2021年5月18日-2021年5月31日

     

    Q2、博道盛彥可以投港股嗎?

     

    可以的喲,博道盛彥股票資產占比為60%-95%,其中投資于港股通標的股票的資產占股票資產的0%-50%。因此,博道盛彥兼顧港股投資機會,讓您的財富多面開花。

     

    就港股投資而言,“基本面看內地,資金面看海外,情緒面看全球”。當前,國內疫情控制良好,生產生活趨于正常,基本面明顯改善。但與此同時,海外疫情仍然持續擾動,因此雖然流動性受美聯儲影響存在收緊的預期,但預計并不會急剎車。港股有持續的新興產業標的上市,一些權重行業如互聯網板塊也階段性受反壟斷等政策壓制而估值較為合理,港股的投資機會值得關注。

     

    Q3、博道盛彥擬任基金經理是誰?

     

    博道盛彥擬任基金經理張建勝:

    √學霸基金經理:復旦本科+交大碩士。復旦大學信息管理與信息系統學士,上海交通大學高級金融學院MBA。

     

    √80后“中生代”基金經理:11年證券、基金從業經驗,6年私募/專戶投資管理經驗。

     

    √完整大周期的歷練:歷經2015-2016年大漲大跌、2017-2018年上漲下跌、2019-2020年上漲的一輪完整市場大周期淬煉。

     

    投資特點:追求高性價比的成長

     

    成長風格:擅長TMT、醫藥、消費

     

    Q4、博道盛彥擬任基金經理的投資風格如何?

     

    ●  追求高性價比的成長

     

    • 聚焦“增速適中、估值適中”公司。“中等增速、中等估值”類公司很好的兼顧了成長性和估值,降低踩雷風險、提高勝率。

       

    • 依據隱含回報率,用股票池內的換股來止盈。維護好核心股票池中優秀公司的動態更新,并根據隱含回報率的高低做動態的倉位平衡。

    • 適度逆向,常有花開。組合里有正在盛開的鮮花,也有尚未開放的“花骨朵”,適當搭配,組合常有花開。

    ●  承擔有價值的風險

    • 最好的風控應該是在買入時開始。不碰基本面不佳的“垃圾股”,規避“永久性損失”,因為波動之后很可能價格不再回來。長期看資本市場中最大的風險是質量風險。

    • 聚焦優秀公司,用長線保護短線。個股選擇時反復評估“核心競爭力、景氣度、長期空間”三個維度。

     

    Q5、博道盛彥如何選股?

     

    博道基金倡導“長期投資,與優秀同行”,擬任基金經理張建勝主要從三個維度——競爭壁壘、景氣度、估值等,尋找勢能上升期的優秀公司,構建自己的股票池。

                                                   選股.png

     

    Q6、博道盛彥將如何控制回撤?

     

    博道盛彥擬任基金經理張建勝,歷經6年私募/專戶歷練,深諳絕對收益之道,歷史回撤控制較好。其成長投資框架也融入了對風險的控制:

     

    1、嚴選個股,控制風險。最好的風控應該在股票買入時開始。在A股市場控制風險比較好的手段是個股選擇。不碰基本面差的“垃圾股”,規避 “永久性損失”,因為波動之后很可能價格不再回來。

     

    2、依據隱含回報率,用股票池內的換股來止盈。維護好核心股票池的動態更新,根據隱含回報率的高低適時進行換股。

     

    3、適度逆向的“花+花骨朵”組合。組合里既有盛開鮮花,也有未開的花骨朵,保持時有花綻放。

     

    Q7、未來看好那些投資方向?

     

    擬任基金經理張建勝根據自己的投資框架,結合團隊“長期競爭力”選股推薦,構建自己的股票池,看好以下三個緯度的投資機會:

     

    1、長期不可逆的趨勢:不變的人性(互聯網平臺)、老齡化(醫療服務、CXO)、機器替代人工(工業自動化、云計算)

     

    2、產業滲透率或集中度開始加速提升的行業:新能源、連鎖酒店、面板、啤酒、云計算、智能汽車

     

    3、低估值中具有性價比的行業:銀行

     

    (以上投資機會分析并不構成投資建議,股市有風險,投資須謹慎。)

     

    Q8、如何看待未來市場?現在適合上車么?

     

    綜合宏觀、政策、資金、估值等方面來看,二季度是比較好的播種時刻。我們認為,目前股市相對于理財等其他資產收益率比較仍有性價比,對逆向投資者而言是很好的布局時機。

     

    1、宏觀面:經濟增速全年先高后低,二季度或迎來拐點,也是流動性收緊預期和通脹預期的最強節點。當前宏觀環境屬于“經濟復蘇+流動性邊際收緊+通脹預期”的組合,成長風格或迎來較好的投資機會。

     

    2、政策面:央行跨周期調控兼顧當前和長遠,會保持宏觀政策連續性、穩定性、可持續性。

     

    3、資金面:大類資產配置往股市轉移是確定性趨勢。2019年以來國內開啟一輪新的大類資產配置向股市轉移,居民財富通過公募基金入市;2016年以來滬港通、深港通的開通,外資開啟大舉流入A股的長期趨勢。

     

    4、估值面:成長風格的代表指數中證500指數估值處于低位,過去十年估值歷史分位約25%。(數據來源Wind,截至2021年4月20日,我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。)

     

    Q9、博道基金是一家什么樣的公司?

     

    • 專業團隊:核心管理團隊平均從業年限超過19年,投資團隊平均從業年限超過14年,不乏20年寶藏老將和實力中生代,歷經多輪市場牛熊周期考驗。

     

    • 眼長期:公司倡導“長期投資,與優秀同行”的投資理念,致力于通過長期投資分享優秀企業持續創造的價值;公司由員工持股,通過長效的激勵體系,匹配長期價值投資的目標。

     

    • 倡導慢富:公司在業內首創“慢慢變富”的理財觀念和“慢富道”投資者服務品牌和客戶陪伴體系,致力于提升客戶長期投資基金的獲得感和投資體驗。

     Q10、博道主動管理投資團隊實力如何?

     

    博道基金投資團隊平均從業年限超過14年,歷經市場周期考驗,憑借投資管理和風險控制能力,被業界廣泛認可。

    得獎.png

     

    (來源:Morningstar晨星中國,業績截至日期為2021年3月31日,榜單于2021年4月1日公開發布于晨星微信公眾號。同一基金僅納入一只份額,剔除ETF聯接基金,剔除疑似凈值異常波動的基金。晨星混合型基金分為激進配置型基金、標準混合型基金、保守混合型基金三類,其中標準混合型基金是指投資于股票、債券以及貨幣市場工具的基金,且不符合股票型基金和債券型基金的分類標準;其股票類投資占資產凈值的比例<70%。博道嘉泰回報混合凈值收益率/業績比較基準(中證800指數收益率×30%+三年期人民幣定期存款基準利率(稅后)×70%)收益率:成立以來73.65%/10.28%(2020年年報)、73.09%/9.98%(2021年一季報);博道嘉瑞混合凈值收益率/業績比較基準(滬深300指數收益率×60%+中債綜合全價(總值)指數收益率×40%)收益率:成立以來68.45% / 17.56%(2020年年報)、69.26%/15.63%(2021年一季報)))

     

     

    風險提示:本產品由博道基金管理有限公司發行與管理,代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任?;鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金財產,但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益?;鸬倪^往業績并不代表其將來表現,基金管理人管理的其他基金的業績亦不構成對本基金業績表現的保證,基金收益存在波動風險。投資有風險,基金管理人提醒投資者基金投資的“買者自負”原則,在做出投資決策后,基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險,由投資者自行負擔。敬請投資者認真閱讀基金的基金合同、招募說明書、基金產品資料概要等相關法律文件,了解產品風險等級,做好風險測評,根據自身風險承受能力選擇與之相匹配的風險等級產品?;鹁唧w風險評級結果以銷售機構提供的評級結果為準。

     

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    對話基金經理張迎軍210429.png

  • 重磅發行中!關于博道消費智航基金的十個“靈魂拷問”

    博道“指數+”系列又將添新成員——博道消費智航股票基金(010998)。以中信消費風格指數為目標,通過量化選股的方式,力求超越指數收益。這是對目前正在發行中的博道消費智航最精煉的表達。關于正在火熱發行中的博道消費智航,你可能還關心這些問題——

     

    一、博道消費智航是什么樣的產品?

     

    博道消費智航股票基金(010998)是一只股票型基金,擬由基金經理楊夢管理。這只基金重點投資于消費主題的股票,而且融合了被動和主動兩大特點,既跟蹤消費類指數,又疊加量化增強策略,力求獲取更多超額收益。

     

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    二、擬任基金經理是誰?

     

    博道消費智航股票基金(010998)的擬任基金經理楊夢是學霸級基金經理,10年從業經驗(其中6年投資經驗)專注量化,是博道基金研究部副總經理、首席量化分析師,也是“博道指數+”系列產品的“大管家”,所有成員都在下面啦:

     

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    數據來源:基金2021年一季報,其中基金累計凈值數據來源于證監會信息披露網站并經基金托管人復核,數據截至2021/3/31,博道啟航混合A凈值收益率/業績比較基準收益率:-5.74%/-7.36%(2018年年報),34.17%/26.16%(2019年年報)、74.95% /40.58%(2020年年報);博道遠航混合A收益率 / 業績比較基準收益率:10.56% / 3.85%(2019年年報)、57.36% / 26.22%(2020年年報);博道久航混合A凈值收益率/業績比較基準收益率:38.27%/21.53%(2020年年報);博道中證500指數增強A凈值收益率/業績比較基準收益率:29.71%/26.13%(2019年年報)、41.37%/19.94%(2020年年報);博道滬深300指數增強A凈值收益率/業績比較基準收益率:15.11%/3.79%(2019年年報)、64.07% /30.63%(2020年年報);博道伍佰智航凈值A凈值收益率/業績比較基準收益率:3.85%/3.39%(2019年報)、30.15%/24.00%(2020年年報);博道叁佰智航A凈值收益率/業績比較基準收益率:17.68%/13.15%(2019年報)、73.80%/42.41%(2020年年報)。超額收益率=凈值收益率-業績比較基準收益率。風險提示:基金的過往業績并不代表其將來表現,基金管理人管理的其他基金的業績亦不構成對本基金業績表現的保證,基金收益存在波動風險。

     

    三、為什么選擇消費賽道?

     

    博道消費智航股票基金(010998)股票資產占基金資產的比例不低于80%,其中消費主題股票的投資比例不低于非現金基金資產的80%,大部分資金都會投向消費賽道。

    小博做過統計:

     

    • 消費是過去10年牛股出現頻率最高的長牛賽道,被稱為“永不消亡的賽道”

     

    截至2020年12月31日,過去10年A股市場中漲幅超過10倍個股有67只,其中為中信消費風格指數囊括的行業中的個股為30只,占比超過45%。

    (數據來源Wind,風險提示:我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。歷史業績并不代表其未來表現。)

     

    • 現在消費投資正當時,消費正在成為中國經濟增長的主要引擎

     

    隨著國民收入的增長,消費已成為拉動中國經濟轉型的新動力。目前,中國人均GDP對應美國20世紀70年代末的水平,而美國在該時期正處于娛樂、餐飲等消費支出增速高于10%的加速增長階段。

     

    四、為什么選擇對標中信消費風格指數?

     

    作為一只消費類主題的基金產品,博道消費智航股票基金(010998)的業績比較基準是中信消費風格指數收益率×90%+同期銀行活期存款利率(稅后)×10%。消費類指數很多,選擇對標中信消費風格指數主要是因為:

     

    • 它囊括了更多消費行業的超額收益來源

     

    相比白酒權重超過40%的中證主要消費指數,中信消費風格指數的成份股包含食品飲料、醫藥、農林牧漁、家電等景氣度高的消費行業,行業較為均衡。無論是從行業覆蓋面還是行業集中度上,中信消費風格指數更適合作為量化投資的策略的對標指數。

     

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    • 它是漲幅領銜的消費風格指數

     

    中信消費風格指數在中信五大風格指數(消費、金融、周期、成長、穩定)長期回報位居第一:十六年收益近12倍,也是最近5年唯一每年持續跑贏全市場的風格指數,相比金融、成長、周期等板塊,消費板塊具有更低的波動率及更高ROE的個股質量。

    (數據來源:wind,博道基金,2004年12月31日至2021年3月12日。風險提示:歷史業績并不代表其未來表現。我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。)

     

    五、博道消費智航跟主動管理型消費基金有什么區別?

     

    消費主題基金,不管是主動選股還是量化選股,均是為了挖掘消費賽道的長期投資機會,區別是采用的方法不同。

     

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    主動消費基金主要是通過深度調研找牛股,像是用“魚叉”捕大魚,消費指數增強則是通過量化增強的手段分散持股,更像是用“漁網”撈魚。當然,不同類型的選股方法都可以發揮各自優勢創造alpha。

     

    六、量化選股的優勢是什么?

     

    • 寬度制勝,突破人工極限

     

    相對主動管理而言,量化投資可以較為全面的捕捉市場機會。人腦是很難覆蓋全市場超過4000只的股票研究和篩選,而量化就能比較容易的處理。而且,伴隨市場復雜化和多樣化,量化的方法在信息獲取和信息處理等方面的優勢會進一步顯現。

     

    • 紀律約束,克服人性弱點

     

    市場情緒、業績排名壓力等場外因素都會干擾基金經理的投資決策,最終導致組合業績波動增大。而量化策略有著嚴格的紀律約束,從而可以控制各類風險因子的暴露,克服人工構建組合的隨意性。

     

    • 機會豐富,發展空間大

     

    相較于成熟市場,A股市場上存在大量被“錯殺”的股票,在“均值回歸”的力量下,如果通過量化選股的方式,阿爾法模型獲得超額收益的空間更大。

     

    七、博道消費智航的超額收益主要來自哪里? 

     

    這就不得不提到量化多因子模型,這個模型就好比一個過濾器,會從估值、質量、盈利、市場、成長、分析師預期等各個角度,對市場上幾千只股票進行“篩選”、“打分”,最終“過濾”出評分較高的股票進入到投資組合中,使得這個組合戰勝指數的概率增大。

     

    而且,“過濾”的過程都是由計算機程序每天自動更新數據,量化基金經理每天的任務,就是去觀察這個“過濾器”近期有沒有正常運作,篩選出來的行業、股票對整體組合是否有顯著負貢獻,原因是什么,是否有改進的方法等等,保證模型隨市場不斷升級迭代。

     

    八、消費智航會做行業超配嗎?

     

    博道消費智航量化模型會緊密跟蹤中信消費風格指數,同時維持行業中性的風格,根據行業在指數成份中的權重進行配置。

     

    對于公募基金有嚴格規定,個股配置上限是10%,所以如果指數中有個股超過上限權重,我們會把它的權重降低到10%以內,勻出來的權重則再根據打分配置到其他優選出來的行業個股上,模型和指數相比整體保持行業中性。

     

    九、當下是購買博道消費智航的好時機么?

     

    事實上,節前不少消費股的估值確實在相對高位,春節過后,市場步入一輪快速的調整,2月18日截至3月22日,中信消費風格指數調整幅度為-15.64%,春節前最后一個交易日(2月10日),中信消費風格指數PE估值為48.49倍。

     

    而經過市場本輪調整,指數估值降低至3月22日的PE 40.68倍,歷史分位數從節前的81.72%降低至69.44%,已至合理區間。

    (數據來源:wind,博道基金,2004年12月31日至2021年3月22日。風險提示:歷史業績并不代表其未來表現。我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。)

     

    而且,特隨著外資的流入以及大家對消費作為黃金賽道的認同,消費類行業的認識會越來越深刻,也許市場很難再給我們提供估值便宜的入場機會。在板塊經歷過較大幅度調整之后,博道消費智航通過量化選股的方式,可以布局一攬子消費類優質個股,是當下入場布局消費類股票投資機會較好的方法。

     

    十、消費智航的費率如何?

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    風險提示:

    基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金財產,但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益?;鸬倪^往業績并不代表其將來表現,基金管理人管理的其他基金的業績亦不構成對本基金業績表現的保證,基金收益存在波動風險。投資有風險,敬請投資者認真閱讀基金的相關法律文件,了解產品風險等級,做好風險測評,根據自身風險承受能力選擇與之相匹配的風險等級產品。

    滬深300指數、中證500指數、中證800指數由中證指數有限公司編制和計算,其所有權歸屬中證。中證將采取一切必要措施以確保指數的準確性,但不對此作任何保證,亦不因指數的任何錯誤對任何人負責。

    部分資訊新聞系轉載,版權歸原作者所有,如涉及版權問題請聯系我們刪除。本轉載僅包含一般性信息且僅供參考之用,并非意在提供金融信息服務或構成出售或購買任何證券或金融產品的要約邀請或宣傳材料,亦非有關任何公司、證券或金融產品的投資意見或推薦建議。本文所載的意見或判斷可能會改變。本文的數據被認為是可靠的,但博道基金不對其完整性或準確性作出任何明示或默示的陳述或保證。博道基金對直接或間接使用或依賴任何有關數據、預測、意見或其他信息產生的損失概不負責。

     

     

  • 解鎖核心賽道的高級打開方式: 消費指數增強,舍我其誰?

    暮春時分,草長鶯飛,恰是櫻花開得正盛的時候。大家紛紛抓住櫻花花期的小尾巴,悄悄踏青賞花拍美照,然后在朋友圈驚艷所有人。

     

    如果你不小心錯過了賞櫻,也不必懊惱。畢竟花開終有時,總有新花盛放、傲視群芳,仲夏有荷花亭亭玉立,金秋有桂花十里飄香,寒冬有臘梅傲雪凌霜……

     

    資本世界就像翻版的花花世界,也是市場板塊輪流轉,你方唱罷我登場。一個板塊“香消玉殞”,總有新的板塊上場“獨領風騷”,好像沒有誰可以長盛不衰。

     

    但卻存在這樣一個行業,就像一年四季花開不斷的月季一樣,雖不至于獨占鰲頭,卻能做到永不消亡。

     

    她就是大消費賽道。自A股成立以來,每輪牛市都有不同的牛股,但最長久的核心賽道還是消費。

     

    4月19日起正式發行的博道消費智航股票型基金,正是這么一只專注于大消費賽道投資機會的量化增強基金產品。作為一只消費指數增強基金,博道消費智航融合了被動和主動兩大特點——跟蹤消費類指數,可以獲得和消費ETF一樣的指數收益,同時,在此基礎上又疊加量化增強策略,和主動基金一樣力求獲取更多超額收益。

     

    消費:“永不消亡的賽道”

     

    消費賽道“永不消亡”的這個屬性乍一聽十分逆天,細想來卻又十分合情合理。畢竟,不飲人間煙火的神仙能憑一口仙氣吊著,血肉之軀的我們實在做不到。衣食住行、游購娛教,這些都需要通過消費來滿足。跑到街上隨口一問,可能遍地都是“剁手黨”。

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    隨著國民收入的增長,消費已然成為拉動中國經濟增長的新動力。

     

    巴菲特說,“人生就像滾雪球,最重要的事是發現厚雪和長長的山坡”。消費賽道便是最典型的“厚雪長坡”,生命周期一眼望不到頭,短期內很難觸碰到天花板。

     

    長牛賽道屬消費:過去10年牛股出現頻率最高

     

    資本市場方面,截至去年年底,過去10年A股市場中漲幅超過10倍的個股有67只,其中為中信消費風格指數囊括的行業中的個股為30只,占比超過了45%,成為牛股出現頻率最高的賽道。(數據來源Wind,風險提示:我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。歷史業績并不代表其未來表現。)

     

    從2014年12月31日-2021年3月30日,中信消費風格指數(CI005919)自成立以來收益率已經達到了1226.62%。也就是說,如果你在15年前看準消費行業投了十幾萬,那么現在買輛瑪莎拉蒂不是夢。

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    (數據來源wind;數據區間:2004.12.31-2021.3.30。風險提示:我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。歷史業績并不代表其未來表現。)

     

    消費投資正當時:估值大概率已至合理區間

     

    過去兩年,A股市場的消費股十分出息地牛了好幾個季度,成為“你寵我寵路人也寵”的“團寵”選手,消費類股票中的核心標的也被公募、外資、北上資金抱團買入,估值一度處于歷史高位。

     

    不過,春節過后,市場進行了一輪快速調整。從2月18日到3月22日,中信消費風格指數調整幅度為-15.64%。

     

    春節前最后一個交易日(2月10日),中信消費風格指數PE估值為48.49倍,而經過市場本輪調整,指數估值降低至3月22日的 40.68倍,歷史分位數也從節前的81.72%降低至69.44%,大概率已至合理區間。

     

    值得注意的是,從長期視角來看,消費板塊仍處于估值趨勢性上升中期,后續仍具提升動能,尚未看到估值轉向信號。

     

    消費指數增強:暢享消費這杯羹

     

    雖說消費是A股近幾年最靚的仔之一,有的朋友可能也看準了消費賽道,但所獲卻不多。不得不遺憾地提醒您,可能還真是您打開的方式不太對。

     

    投資消費領域的基金有很多,作為一種行業主題基金,相比于全行業寬基基金,投資的股票資產更加集中,收益彈性更大,波動率也會相應地更大一些。

     

    小博今天就為大家解鎖一種高級打開方式——消費指數增強,例如今天(4月19日)正式與大家見面的博道指數增強+家族的新成員博道消費智航股票型基金(010998)。

     

    ● 消費指數增強是什么●

     

    市場上的消費類基金很多,包括消費ETF、主動消費基金、消費指數增強基金等,同屬消費主題家族,聚焦消費賽道,力圖挖掘其中的長期投資機會。

     

    它們之間有著什么樣的聯系和區別呢?

     

    首先是消費ETF,名字理解起來非常不友好,但本質上是被動指數基金——力圖達到精準追蹤消費類指數、獲得跟蹤指數收益的目標。

     

    主動消費基金和消費指數增強基金,都不滿足于只獲得市場平均收益,力求更多的超額收益。

     

    俗話說“八仙過海,各顯神通”,同樣是跨越消費的紅海,它們采取的方法以及達到的效果各有不同。

     

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    其中,消費指數增強基金融合了被動和主動兩大特點——跟蹤消費類指數,可以獲得和消費ETF一樣的指數收益,同時,在此基礎上又疊加量化增強策略,和主動基金一樣力求獲取更多超額收益。

     

    ● 消費指數增強,怎么增強●

     

    小博家的博道消費智航股票基金追蹤的是中信消費風格指數(CI005919),以超越指數為目標。那么,消費指數增強究竟是如何超越對標指數的呢?

     

    這就不得不提到“多因子選股模型”。

    那么,因子又是什么呢?

     

    小博家的“量化女神”楊夢曾經將因子比作食物中的各種營養成分,比如蛋白質、維生素、脂肪、碳水化合物等。

     

    營養成分需要均衡搭配才能最大化供能,因子也需要根據一定的權重組合才能創造出最高回報,這便是傳說中的“多因子選股模型”。

     

     

    它就好比一個過濾器,可以從估值、質量、盈利、市場、成長、分析師預期等各個角度,對市場上幾千只股票進行“篩選”“打分”,“過濾”出評分較高的股票進入到投資組合中,努力使得他們戰勝指數的概率最大。

     

    以博道消費智航股票基金為例,主要是通過量化多因子模型篩選市場上消費主題股票,智選出有望跑贏指數的100-200只優質個股形成組合,以求實現長期超越指數的表現。

     

    ● 搭配食用,風味更佳●

     

    如果說主動消費基金主要是通過深度調研找牛股,像是用“魚叉”捕大魚,那么消費指數增強則是通過量化增強的手段分散持股,更像是用“漁網”撈魚。

     

    大魚雖然肉質肥美鮮嫩可口,但魚叉捕魚數量畢竟有限,而使用漁網的話則可以將更多的魚一網打盡,突破人工極限。

     

    其次,用魚叉捕魚十分看重捕魚人的技術,可能手稍微哆嗦了一下便會錯失良機。而量化策略則是一個沒有感情的選股機器,它只遵從于模型篩選出的股票,不會受到情緒因素干擾。

     

    再者,漁網也在不斷進化和升級。量化基金經理每天的任務,就是要觀察這個“過濾器”近期有沒有正常運作,是否有改進的方法等等。

     

    當然,不同類型的選股方法可以發揮各自優勢創造超額收益。

     

    事實上,魚和熊掌也并非不可兼得。如果你既想要大牛股,又想要一網魚,不妨將主動消費股票基金和消費指數增強基金搭配食用,風味更佳喲~

     

    只要看對行業,踩對節奏,你也可以收獲意想不到的驚喜。

     

    快偷偷買入消費指數增強基金,然后驚艷所有人吧。

     

    風險提示:基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金財產,但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益?;鸬倪^往業績并不代表其將來表現,基金管理人管理的其他基金的業績亦不構成對本基金業績表現的保證,基金收益存在波動風險。投資有風險,基金管理人提醒投資者基金投資的“買者自負”原則,在做出投資決策后,基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險,由投資者自行負擔。敬請投資者認真閱讀基金的基金合同、招募說明書、基金產品資料概要等相關法律文件,了解產品風險等級,做好風險測評,根據自身風險承受能力選擇與之相匹配的風險等級產品?;鹁唧w風險評級結果以銷售機構提供的評級結果為準。中信消費風格指數由中信證券股份有限公司編制和計算,其所有權歸屬中信證券。中信證券將采取一切必要措施以確保指數的準確性,但不對此作任何保證,亦不因指數的任何錯誤對任何人負責。

     

  • 博道有料丨八問“量化女神”楊夢,一文讀懂指數增強

    投資是一項長跑運動,追求比指數多一點,日積月累,復利會讓每一天的努力綻放出嬌艷的花朵。“博道指數+”系列產品的“大管家”楊夢對此深信不疑。

     

    畢業于浙江大學的楊夢在量化領域已專研了十年之久(其中6年投資管理經驗),目前是博道基金研究部副總經理、首席量化分析師,曾主導開發博道多因子量化模型、倉位管理系統、風格輪動模型等策略,是博道量化團隊核心成員,也是一位美女基金經理,還是公司公認的“工作狂”。

     

    曾經有人問她,“漂亮女生做量化投資的不多,整天與代碼和數據打交道,會覺得很枯燥無趣嗎?”,楊夢回答說“覺得非常有趣、很神奇”。

     

    興趣是最好的老師,由其管理的博道“指數+”家族新成員博道消費智航股票型基金(010998)即將于4月19日起正式發行,本期博道有料,小博帶著大家關心的問題,八問楊夢,探究量化理念與方法,解鎖指數增強新知。

     

    Q1學霸女神如何與量化結緣?

     

    楊夢:畢業時候我獲得的工作機會其實是偏行業研究的,但在實習期間很偶然的一個機會,領導讓我嘗試一個量化課題,我之前從來沒有接觸過量化,在研究的過程中,量化投資這種方法的科學性震撼到了我,我覺得它很符合自己的投資邏輯和思維習慣,而且可以很有效率地去做事情,這太適合我的性格了。

     

    我至今還清晰記得第一次用計算機編程時的感受。我可以迅速地處理那么大量的數據,可以非常有效率的去復現一些投資邏輯,做數據測試,最后形成一個策略,這種成就感非常足。

     

    “興趣是最好的老師”,我感覺我和量化是一拍即合,將本來一個月的任務用一周時間完成了,從此走上了量化研究和投資的道路。

     

    Q2怎么看待量化跟主動的區別?

     

    楊夢:簡單理解,主動選股賺的是“精度”的錢,而量化投資賺的是“寬度”的錢。

     

    做主動管理,你會對標的做深入研究,比如對它的行業前景、公司前景有非常深入的研究,可以做到勝率很高。量化注重寬度。量化投資經理一般不去深入研究某個具體股票,而是根據獲取的財務狀況和交易行為等數據,給每個上市公司貼上標簽,最終選擇標簽優質的股票構成一個投資組合。

     

    如果把主動基金經理形容為“魚叉”捕魚,那量化基金經理就是“漁網”捕魚。

     

    而且量化的方式具有高度紀律性,勝在不受人為因素影響。大家也經常參與市場,沒有誰能做到看著市場漲跌就是不為所動,堅持最初的投資計劃,人性難以克服,知易行難。但是,量化的方式就可以做到,模型一旦設立好就嚴格按模型執行,不會因為我對市場的主觀感覺去改變投資結果,是一個非??茖W的紀律化的過程。

     

    Q3現在的市場環境適合量化投資嗎?

     

    楊夢:我覺得現在特別適合寬度選股的量化方式。

     

    其實大家可以去看,春節前的市場是相對極端的“一九”行情,大部分股票是下跌的,但指數全線飄紅;節后反過來,大部分股票是上漲的,但是指數全面下跌,整個市場步入寬度活躍的環境,絕大部分股票相對來說都挺活躍、都有機會,其實很適合量化投資的方式。

     

    因為量化投資是寬度持股,一個組合的數量相對多,重在勝率,如果只有少數股票能漲,哪怕都被我選中到組合里,但因為組合持股數量多,其實整體很難有很可觀的超額收益。但是,如果是大部分股票都活躍有機會就不一樣了,我們可以在這里面去尋找豐富的機會,這個時候量化的優勢就出來了。

     

    Q4作為“博道指數+”系列產品的“大管家”,管理那么多基金,忙得過來嗎? 

     

    楊夢:因為量化產品的運作是依賴于系統的,我們大量借用了計算機和模型來助力我們日常的運作和研究,你何以理解為它是比較自動化、系統化的一套方式在運作。所以,不論管5個產品,還是真的去管15個產品,對我個人的工作量來說不會有很大的增加。

     

    我每天的任務就是要觀察模型近期表現怎么樣,如果表現較差,虧在哪里?是某些行業做了顯著負貢獻,還是某些個股做了顯著負貢獻,原因是什么,是否有改進的方法等等。通過這些梳理跟蹤,對模型進行不斷地升級迭代。

     

    Q5消費指數很多,為什么這次博道消費智航選擇中信消費風格指數來作為對標的業績基準?

     

    楊夢:市場上大部分消費類基金對標的是中證消費指數,也有中證主要消費指數和中證可選消費指數等等。但是,在指數編制上,比如中證主要消費指數,白酒股權重可能超過40%,相對比較高。

     

    我們選的這個指數叫中信消費風格指數,是一個泛消費的概念,指數成分股里面除了食品飲料以外,還有醫藥、家電、農林牧漁等泛消費行業,分布比較均勻,獲取超額收益的機會比較多一些。

     

    中信其實編制了五大風格指數,包含消費、金融、周期、成長、穩定,在五個風格指數里面,從過去來看,消費風格指數漲幅是最高的,從2005年指數起始日到現在,16年接近12倍的漲幅,而且還是最近5年唯一一個持續跑贏全市場的風格指數。(數據來源Wind,截至2021年3月12日,風險提示:我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。歷史業績并不代表其未來表現。)

     

    總結下來其實是兩點,第一,這個指數包含了更多的泛消費黃金賽道,第二,在各大風格中,消費風格的長期配置價值最高。

     

    Q6指數增強,如何實現增強?

     

    楊夢:增強主要是對指數成分股在其原來的權重基礎上去增加或減少,以及部分投資于成分股之外的優質股票來實現。

     

    舉個簡單的例子,假設指數A有4個成分股,每股占比都是25%。那么指數增強基金可以通過兩個“大踏步”超越指數A獲得增強:

    踏步一:減持得分最低的d股票,增持得分最高但是不在指數范圍內的e股票。

    踏步二:調整指數成分股a、c的配置比例,增加得分更高的a股票,減少得分更低的c股票。

     

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    當然,這只是簡單的解釋,在實際操作過程中,我們有一整套復雜的模型和體系來支撐。

     

    Q7為什么指數增強基金值得配置?

     

    楊夢:我一直覺得指數增強產品是大家去做資產配置一個非常適合的底倉工具。

     

    長期來看,權益資產是各大類資產里面長期預期回報較高的一個大類資產,你需要配置一些資金在上面。你可以選擇配主動管理的產品,但是,現在市場上可能幾千只主動管理的產品,對普通投資者來說,選擇的難度真的非常大,不亞于選股,需要比較專業的知識去甄別真正優秀的管理人。

     

    大家可以去看每一年基金排行榜,表現最好的和最差的主動選股產品差異非常大,誰都不能保證就一定選到最好的,如果沒有選對,很可能會比較長一段的時間,拿到的收益跟市場平均水平有比較大的偏差。

     

    但是指數增強類的產品大家的超額收益差別沒有那么大。一般來講指數增強產品有兩類收益:一是首先要拿到指數的收益,這是基礎收益;第二,力爭要比指數跑得更快,它有個超額收益,兩部分收益。以中證500指數增強基金為例,我們統計過,自2015年指數增強基金大擴容以來,市場上的中證500指數增強基金平均收益率自2015年以來每年都獲得超額收益,過去6年累計超額收益超過50%。(數據來源Wind,截至2020年12月31日,風險提示:我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。歷史業績并不代表其未來表現。)

     

    所以如果你選擇指數增強產品,有非常高的概率至少能拿到指數的收益,這是較差的情況,這就相當于一個很扎實的、很穩固的基本盤。在這個基礎上面,如果大家再有專業的能力去挑選管理人也好、挑選主動選股的產品也好,去做一點有彈性的額外配置,這就是一個比較科學合理的權益資產搭配組合了。

     

    Q8對于個人投資者有什么建議?用什么方式參與?

     

    楊夢:其實定投是大家參與指數增強基金非常好的一個方法,一個是匹配大家的現金流,另外,它不受人情緒的影響,意味著你長期對權益市場持續性的投入。

     

    隨著時間的積累,過十年回過來看的時候,很可能會給你帶來驚喜,但是貴在堅持和長期。

     

     

    風險提示:基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金財產,但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益?;鸬倪^往業績并不代表其將來表現,基金管理人管理的其他基金的業績亦不構成對本基金業績表現的保證,基金收益存在波動風險。投資有風險,基金管理人提醒投資者基金投資的“買者自負”原則,在做出投資決策后,基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險,由投資者自行負擔。敬請投資者認真閱讀基金的基金合同、招募說明書、基金產品資料概要等相關法律文件,了解產品風險等級,做好風險測評,根據自身風險承受能力選擇與之相匹配的風險等級產品?;鹁唧w風險評級結果以銷售機構提供的評級結果為準。中信消費風格指數由中信證券股份有限公司編制和計算,其所有權歸屬中信證券。中信證券將采取一切必要措施以確保指數的準確性,但不對此作任何保證,亦不因指數的任何錯誤對任何人負責。

  • 總有一些行業,值得長情相伴

    4月19日,博道基金旗下首只行業風格指數增強基金——博道消費智航股票基金(010998)正式發行。這只量化增強基金的特別之處,在于它旨在跑贏中信消費風格指數(CI005919),因此對于看好消費賽道,想在組合里增加消費配置的投資者來說,是一個上佳選擇。

     

    那么,博道消費智航旨在超越的中信消費風格指數是一個什么樣的指數?現在是不是購買它的好時機?

     

    一個聚焦“10倍股”俱樂部的指數

     

    截至2019年12月31日,A股市場常用的五大風格指數為中信證券所壟斷,它發布了包括金融、周期、消費、成長、穩定在內的5個風格指數,涵蓋了231家金融股、1145家周期股、838家消費股、1572家成長股和226家穩定股。

     

    具體從行業來看:

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    橙色框處可以看到這支中信消費風格指數的勢力范圍,可以看到,它圈進了市場上幾乎所有消費風格的板塊,如食品飲料、醫藥、家電、農林漁牧、商業零售、紡織服裝等,行業布局均衡很多。(這和白酒權重占比過半的中證主要消費指數也形成了鮮明對比)

     

    而博道消費智航以這個指數作為對標基準,更重要的還是它亮眼的歷史收益數據。Wind數據顯示,自2005年至2021年3月12日,中信消費風格指數累計漲幅11.90倍,在五大風格指數中雄踞第一。

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    (以上數據來源Wind,截至2021年3月12日。風險提示:歷史業績并不代表其未來表現.我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段)

     

    而細分指數成份股表現,消費也是過去10年牛股出現頻率最高的長牛賽道,被市場賦予“10倍股”俱樂部之稱。

     

    截至2020年12月31日,過去10年A股市場中漲幅超過10倍個股有67只,其中為中信消費風格指數囊括的行業中的個股為30只,占比超過45%。(數據來源Wind,風險提示:我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。歷史業績并不代表其未來表現。)

     

    大跌之后,性價比出來了嗎?

     

    對于剛剛經歷了大跌還心有余悸的投資者來說,哪怕看好消費賽道的長期機會,卻還是心存疑惑,高估值泡沫消退了嗎?市場是不是跌出了性價比? 

     

    截至2021年3月22日,中信消費風格指數PE-TTM為40.68倍,估值處于成立以來的歷史分位數為69.44%。(數據來源:wind)

     

    事實上,經歷春節后市場大幅調整,指數當下的估值水平又回到了合理區間。

     

    從指數看,自2021年2月18日起至2021年3月25日,中信消費風格指數大幅調整-16.34%,估值從節前2月10日的48.49倍PE、81.74%的歷史分位數已經有了明顯的下降。

     

    事實上,隨著消費逐漸成為經濟增長的驅動力,消費升級的階段性變化也在體現,消費板塊估值上移的趨勢自2014年開始就已經形成。特別是當下,外資的流入還在繼續,大家對消費作為黃金賽道的認同也在逐步加深,消費類行業的估值中樞抬升邏輯已然形成。所以,在估值相對合理的時候,就是入場時機。

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    (以上數據來源Wind,截至2021年3月26日。風險提示:歷史業績并不代表其未來表現.我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段)

     

    小博再列一組數據。假設我們在歷史估值的高點買入中信消費指數,收益會如何呢?

     

    2007年10月16日,上證綜指觸及史上最高點6124.04點,如果我們在這一天買入中信消費風格指數,截至2021年3月26日,上證綜指期間收益-44.18%,而中信消費風格指數期間收益196.89%。

     

    這一天,中信消費風格指數的PE估值為88.37倍,歷史分位數為94.56%。可以看到,即使在估值如此高的情況下買入,至今依然獲得近2倍的回報,年化回報14.63%,說明哪怕你不幸“輸在起跑線上”,但對于黃金賽道而言,給予足夠長的周期,時間仍然是我們的朋友。

    (以上文字中的數據來源Wind,風險提示:我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。歷史業績并不代表其未來表現。)

     

    那么,對于這樣一個“黃金”散布的熱門賽道,什么才是投資選股的更佳方式?

     

    2021年春節后,市場特征就已經悄然發生了變化。投資熱點多點開花,尤其在近期核心資產價格回撤之后。在這種背景下,量化選股特有的寬度持股、行業分散的方式就體現出優勢。

     

    4月19日,博道消費智航股票基金(010998)正式重磅首發,開啟大消費黃金賽道的量化選股的投資新方式,博道基金研究部副總經理、首席量化分析師、博道指數+系列產品基金經理楊夢擔綱擬任基金經理。

     

    那么,用楊夢女神的模型,開啟消費投資的新姿勢吧!

     

    風險提示:投資有風險,投資需謹慎。公開募集證券投資基金(以下簡稱“基金”)是一種長期投資工具,其主要功能是分散投資,降低投資單一證券所帶來的個別風險?;鸩煌阢y行儲蓄等能夠提供固定收益預期的金融工具,當您購買基金產品時,既可能按持有份額分享基金投資所產生的收益,也可能承擔基金投資所帶來的損失。

    您在做出投資決策之前,請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律文件和本風險揭示書,充分認識本基金的風險收益特征和產品特性,認真考慮本基金存在的各項風險因素,并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力,在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上,理性判斷并謹慎做出投資決策。

    根據有關法律法規,基金管理人博道基金管理有限公司做出如下風險揭示:依據投資對象的不同,基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金、基金中基金、商品基金等不同類型,您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預期,也將承擔不同程度的風險。一般來說,基金的收益預期越高,您承擔的風險也越大。

    基金在投資運作過程中可能面臨各種風險,既包括市場風險,也包括基金自身的管理風險、技術風險和合規風險等。巨額贖回風險是開放式基金所特有的一種風險,即當單個開放日基金的凈贖回申請超過基金總份額的一定比例(開放式基金為百分之十,定期開放基金為百分之二十,中國證監會規定的特殊產品除外,具體以基金法律文件為準)時,您將可能無法及時贖回申請的全部基金份額,或您贖回的款項可能延緩支付。

    您應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式,但并不能規避基金投資所固有的風險,不能保證投資者獲得收益,也不是替代儲蓄的等效理財方式。

    基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證本基金一定盈利,也不保證最低收益。本基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現,基金管理人管理的其他基金的業績并不構成對本基金業績表現的保證?;鸸芾砣颂嵝涯鹜顿Y的“買者自負”原則,在做出投資決策后,基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險,由您自行負擔?;鸸芾砣?、基金托管人、基金銷售機構及相關機構不對基金投資收益做出任何承諾或保證。

    【博道消費智航股票型證券投資基金】( 以下簡稱“本基金”)由博道基金管理有限公司(以下簡稱“基金管理人”)依照有關法律法規及約定申請募集,并經中國證券監督管理委員會(以下簡稱“中國證監會”)許可注冊。本基金的基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要已通過中國證監會基金電子披露網站( 網頁鏈接 )和基金管理人網站( 網頁鏈接 )進行了公開披露。中國證監會對本基金的注冊,并不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益作出實質性判斷或保證,也不表明投資于本基金沒有風險。

     

     

     

  • 有營養的慢富道丨市場反彈,小賺即走?這些贖回基金的錯誤姿勢你有嗎?

    最近一周市場小幅反彈,震蕩向上,不知道大家有沒有稍稍從年后“跌媽不認”的情緒中緩和過來,今年以來的收益率有沒有回正呢~

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    (數據來源Wind,截至2021年4月2日,風險提示:我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。歷史業績并不代表其未來表現。)

     

    小博家的基金產品在過去一周也緊跟市場節奏,凈值均有所上漲,特別是由博道基金副總經理史偉所管理的博道睿見一年持有期混合基金(010755),因為產品成立不滿6個月,不能公開宣傳業績,具體近期產品凈值表現,大家可參閱博道基金官方網站(www.racingcrews.com)。

     

    史偉具有20年從業經驗,其中16年投資管理經驗(7年私募投資管理經驗、9年公募投資管理經驗),歷經多輪市場考驗,博道睿見也是其在博道基金發行的首只公募產品。

     

    此前市場大幅調整之際,史偉就曾表示雖然市場短期調整幅度與時間無法精準預測,但是市場不具備持續下跌的基礎,現階段股市性價比依然處于較優的位置,投資機會依然較多。

     

    市場回調后反彈,相信肯定也有人控制不住那雙想要贖回的小手,小博就曾經統計過幾個最容易發生贖回的位置,其中就包括“短期盈利后贖回”。

     

    此外,還容易贖回的時點包括:反復震蕩后贖回、創前期新高后贖回。

     

    當然了,在我們長期投資的路上,總是會出現有贖回需要的時候,但是,小博要提醒大家的是,贖回基金時最好能避免以下幾個最容易犯的錯誤。

     

    贖回誤區一:10%至10%收益區間的贖回魔咒

     

    小博曾經對旗下某基金產品的客戶的實際收益情況進行統計,在一年半左右的統計區間內,雖然基金的凈值從1到了1.49,但是,獲得40%以上收益的投資者只有10%左右,有超過一半的客戶實際收益在-10%至10%區間。

     

    更進一步發現,有一半以上在基金發行就購買了的初始投資者,在基金收益接近10%的時候就選擇贖回了,錯過了后面30%甚至40%的收益空間。

     

    很多人覺得賺10%就跑,再去找新的基金反復這樣操作,收益應該也非常不錯。但是,抱著這種“小”賺即走的心態,錯過的可能是后面既“長”且“久”的收益。

     

    贖回誤區二:“出贏保虧”的贖回心理

     

    假設你手上有兩只基金,一只盈利5%,一只虧損10%,現在要你賣出其中一只,你會選哪個?

     

    如無意外,大多數人的第一反應是賣出盈利5%的基金,這就叫“出贏保虧”。

     

    這種贖回的情形常常發生在市場經過長期的震蕩,或者探底,慢慢開始修復反彈的時候,一些表現優異的基金,也開始走出前期的凈值低谷,逐步開始有所盈利。

     

    但很不幸的是,這批基金很容易在這種誤區中被“錯殺”,剛開始有所表現,就被早早被“干掉”。而PK掉它的,竟然是依然還在泥淖,沒有走出虧損的競爭對手。

     

    那么,到底是賣出賺錢的基金還是賣出虧損的基金呢?

     

    答案就是賣出“未來賺錢潛力低”的基金,而非賣出最先賺錢的基金。

     

    贖回誤區三:根據基金凈值高點來“止盈”

     

    一些在市場摸爬滾打多年的老基民,會給自己設定一個硬性的止盈線和止損線,比如+20%。

     

    確實,在股票市場,止盈的操作是戰勝貪婪的有效方法之一,但是,這種止盈操作是相對于估值水平而言,而不是針對單只基金的凈值高低。

     

    基金的凈值高低體現了基金經理的組合管理水平,同等市場估值水平下,基金凈值越高,體現了基金經理的選股能力和組合管理能力更高。

     

    而對于基金的持倉股票,專業的基金經理會根據持倉的估值情況動態調整持倉品種,其實已經代替你在做止盈操作。

     

    當基金凈值創出新高時,你更應該做的,是為基金經理的優異操作鼓掌,而不是盲目做出止盈操作。

     

    就如何正確贖回基金這個問題,小博還請教了一位非常專業的人士現身說法,她就是博道基金的首席產品師譚慧博士,在公、私募基金領域已經耕耘了15年之久,經驗非常豐富~

     

    譚慧博士的日常投資以定投為主要投資方式,在過往十幾年的基金投資過程中,不太多的幾次贖回主要是以下幾種情形:

     

    1. 在有大額支出(如買房、提前還貸)的情況下贖回;

    2. 基金經理有了變動且新基金經理風格與自己理念不匹配的情況下贖回;

    3. 根據收入和投資需求的變化調整資產配置結構時贖回;

    4. 當持有基金尤其是同類型基金數量過多,為了集中關注度、控制持倉數量而贖回。

     

    當然,這幾種主要是通過轉換到其他基金來調整,并不算是直接贖回。

    以上方式供大家參考。

     

    風險提示:投資有風險,投資需謹慎。公開募集證券投資基金(以下簡稱“基金”)是一種長期投資工具,其主要功能是分散投資,降低投資單一證券所帶來的個別風險?;鸩煌阢y行儲蓄等能夠提供固定收益預期的金融工具,當您購買基金產品時,既可能按持有份額分享基金投資所產生的收益,也可能承擔基金投資所帶來的損失。

    您在做出投資決策之前,請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律文件和本風險揭示書,充分認識本基金的風險收益特征和產品特性,認真考慮本基金存在的各項風險因素,并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力,在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上,理性判斷并謹慎做出投資決策。

    根據有關法律法規,基金管理人博道基金管理有限公司做出如下風險揭示:

    依據投資對象的不同,基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金、基金中基金、商品基金等不同類型,您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預期,也將承擔不同程度的風險。一般來說,基金的收益預期越高,您承擔的風險也越大。

    基金在投資運作過程中可能面臨各種風險,既包括市場風險,也包括基金自身的管理風險、技術風險和合規風險等。巨額贖回風險是開放式基金所特有的一種風險,即當單個開放日基金的凈贖回申請超過基金總份額的一定比例(開放式基金為百分之十,定期開放基金為百分之二十,中國證監會規定的特殊產品除外,具體以基金法律文件為準)時,您將可能無法及時贖回申請的全部基金份額,或您贖回的款項可能延緩支付。

    您應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式,但并不能規避基金投資所固有的風險,不能保證投資者獲得收益,也不是替代儲蓄的等效理財方式。

    基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證本基金一定盈利,也不保證最低收益。本基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現,基金管理人管理的其他基金的業績并不構成對本基金業績表現的保證?;鸸芾砣颂嵝涯鹜顿Y的“買者自負”原則,在做出投資決策后,基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險,由您自行負擔?;鸸芾砣?、基金托管人、基金銷售機構及相關機構不對基金投資收益做出任何承諾或保證。
  • 做大跌中的“行動派”

    近期市場震蕩加劇,反反復復實在是挑戰心態。其實在面對基金波動時,掌握了正確的應對姿勢,“下探底”遲早會變成“上仰頭”。那么,小博來獻丑說幾招,教你如何做大跌中的“行動派”。

     

    莫存僥幸,躲過暴跌,往往也會錯過暴漲

     

    怎么躲過暴跌,這是一道超綱題,小博做不到,即使是股神巴菲特也做不到。巴神在股市叱咤風云了幾十年,仍然認為合格的股票投資者要有承受股價下跌50%的魄力。事實上,很多投資大師都是“逆向投資”的踐行者,敢為常人之不敢為。

     

    暴跌和暴漲是一對好兄弟,關系親密,常常相繼出現。假設市場一跌就贖回,如果市場后面大幅反彈,你就很可能也會錯過暴漲,還搭上不少贖回費。到頭來竹籃打水一場空,不是白忙活一場嗎?

     

    看著下面的滬深300指數區間收益表,你發現致富之道了嗎?縱使中間曾經有過那么大的下跌幅度,但真正適合普通投資者的做法其實只有兩步。第一,購入優質基金;第二,隨它造作。如果你做到了以上兩點,最終可以收獲203.58%的累計收益率。

     

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    數據來源:Wind資訊,滬深300指數區間收益表;數據區間:2002/1/4-2021/2/26

     

    想必有人會問,那我要是在即將跌的時候贖回,即將漲的時候買入,豈不是能賺更多的錢。如果世界上真的存在這種活脫脫的人形市場風向標,請立刻告訴小博,就是砸鍋賣鐵也要把預言家請回家?,F實中,即使是最縝密的算法,都無法百分百預測市場的走向。

     

    但是沒有關系,因為就算我們完美避開上圖中跌幅最大的20天和漲幅最大的20天(即剔除),滬深300指數的累計收益率曲線也變化不大,這種情形下的累計收益率214.44%與上圖的203.58%相差無幾。

     

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    數據來源:Wind資訊,滬深300指數區間收益表;數據區間:2002/1/4-2021/2/26

     

    短期擇時難如登青天,但只要我們堅持長期投資,則無需過于憂心。不必僅僅因為市場大跌而贖回基金,而是扶穩坐好,或者利用下跌的時機搭上優質基金的班車,耐心等待市場回暖。

     

    建立對權益資產的合理預期

     

    當我們看到“xx基金銷量冠軍”“xx基金年化收益30%”“xx基金大漲”相關字眼時,往往會瘋狂心動,按捺不住想要立刻購買的雙手。這是因為,我們的目光焦點總是落在基金業績和收益上,對于基金風險了解較少甚至毫不在乎,到市場大跌時才覺得“上錯了車”。

     

    可是,權益基金的收益和風險總是相生相伴、密不可分的,就好像一枚硬幣的兩面。理性的投資,是在風險和收益的天平兩端同時加碼,而不是一味追求高收益。

     

    數據證實,從長期來看權益基金的收益是相當可觀的。但它不像我們的體重,哦不,年齡,會只漲不跌。投資權益基金之前,我們需要打個小小的預防針——市場一定會有波動,基金也一定會有下跌的可能性,但這不影響我們掙錢致富奔小康。致富之道就像龜兔賽跑的那條跑道,火急火燎一個勁兒往前沖的人并不一定永遠領先,反而是步履緩慢卻堅持不懈的人才能笑到最后。

     

    將組合倉位控制在能接受的波動范圍內

     

    很好理解,當你進行體重管理的時候,想控制在能接受的范圍內。假設你給自己設置了80公斤的上限,那么在你79公斤的時候,就基本上與火鍋、漢堡、可樂等高熱量食品絕緣了。

     

    投資也是一個道理。我們將投資的資產組合倉位控制在自己能接受的波動范圍內,那么情緒波動的范圍也會相應地縮小。具體怎么做呢?這里跟大家分享兩種策略。

     

     

    均衡配置

     

    我們常說營養均衡,蔬菜、葷菜、水果都要攝入。在投資中,均衡配置就是說我們不要把雞蛋放到一個籃子,而是分散投資,比如選擇權益基金和固收基金合理搭配,不押注單一品種或單一基金,可以讓你的投資組合更加均衡。

     

    比如如果覺得現在的波動有點難以忍受,那么當你年終獎發完的新增資金,就不要再買股票基金了,而是選擇一些固收+產品,用這些低倉位、低波動的產品來降低整個組合的波動,博道基金旗下就有博道安遠、博道盛利(目前仍在封閉期,近期開放)這樣的固收+產品可以選擇。

     

     

    定投策略

     

    定投策略可以幫助我們抓住波動里的投資機會。尤其當市場向下波動時,在低位定投可以幫我們積累低價籌碼減小投入成本;而定投最好的標的,就是指數增強產品,因為其操作透明、風格確定、費率低廉等特點,成為廣大定投愛好者的私家珍藏,特別是除了獲得指數的收益外,還額外有一份不錯的增強超額收益。小博家有滬深300和中證500兩大跨市場經典指數增強產品供你選擇哦。

     

    所以當面對這樣的市場大跌,不懂行的在哀嚎,而懂行的,卻已經悄悄修改了自己定投計劃的金額,yes!市場大跌不加大定投,更待何時?

     

    而除了這些行動讓波動緩和下來,小博更建議的是提高對波動的“鈍感力”,任你風動幡動,我自巋然不動。買好基金,付好管理費,剩下的事情就交給基金經理,你除了半年一年過來考核一下基金經理,真的不需要做什么啦,大好春光,喝茶賞花很香??!

     

    看懂投資風格,和優秀基金經理共進退

     

    最后也是最重要的:看懂基金經理的投資風格,和優秀的基金經理共進退。

     

    小博建議大家從以下幾個維度考察基金經理的投資風格:

     

    倉位管理

     

    面對市場變動是否主動調整倉位

    部分基金經理傾向于自上而下判斷市場,通過控制倉位來規避市場風險,或者進行股債比例調整。部分基金經理則是個股精選型,只從估值角度調倉,認為擇時通常無效,主張長期持有。

     

    行業/風格偏好

     

    對行業、風格是否存在特定偏好

    比如這周的調整,滬深300指數和創業板指數的調整幅度就大不相同,其實2020年的漲幅也大不相同,你所投資的基金持倉有什么偏好,還是更為均衡,這些在選擇基金的時候或者在持倉過程中多加了解,如此,在市場波動時,你對它的波動因為更理解,所以就更能接受。

     

    持股調整

     

    是否頻繁換股

    基金經理的調倉頻率也取決于其個人風格,有的基金經理喜歡長期持有優質股票,并不進行過多調倉,而有的則偏好頻繁調整股票配置。

     

    持股周期

     

    買入持有/波段操作

     

    換手率是持股周期的主要衡量指標,有的基金經理傾向于買入持有,有的則擅長波段交易。但不得不提到的是,價值投資者通常更為認同長期持有的邏輯,持倉里長周期的股票占比也較高。眼下波動最大的核心資產類股票就是這類,所謂“抱團“,也是來自大家對這些股票的一致認知,才會導致估值過高帶來調整。調調更健康的”估值修復“之后,這些”黃金賽道“的優質股仍然會有很大表現空間。

     

    小博想說,基金投資背后的核心邏輯就是基金經理的投資風格。對于普通投資者來說,把擇時、選股、調倉這種大難題統統交給你pick的基金經理,你只負責考核TA的投資風格有無明顯變化。既然選TA,就接受TA,相信TA,所謂投資是認知的變現,基金經理在選擇自己信仰的趨勢、行業、個股投資,而你的基金投資,也正是你對基金經理認知的變現。

     

    最后,上道題。

     

    測試一

    在你面前有A、B兩個保險箱,如果選擇A,你有一半的幾率可以獲得100萬元,當然也有一半的幾率一無所獲;如果選擇B,你將百分之百獲得50萬元。你會如何選擇?

    小博猜,你是不是選擇了B保險箱呢?

     

    測試二

    在你面前依舊有兩個保險箱C和D。但情況略有不同,選擇C你將百分之百損失50萬元,而選擇D你將有50%的概率損失100萬元,同時也擁有一半的機會毫無損失。你又會如何選擇呢?

    此時你是不是選擇了D保險箱呢?

     

    這個實驗源于行為經濟學領域一個著名的心理學理論——損失厭惡理論。也就是說,我們損失100元帶來的痛苦往往高于獲得100元帶來的滿足。所以當市場波動,尤其是大幅下跌的時候,就會成為我們負面情緒的放大鏡。

     

    當我們心情好的時候,天是藍的水是綠的,看誰都帶美化效果。當我們心情不好的時候,天是灰的水是濁的,看誰也都帶丑化效果。資深的P圖人士都知道,加了濾鏡效果后的世界會喪失原本的樣貌,也就影響我們對于現實的判斷。

     

    那么,在投資過程中,我們一起試著打破情緒濾鏡吧!增加對于市場波動的鈍感力,不被情緒支配,這樣我們聰明的智商就又占領高地了。

     

    最后,小博詩興大發,專門作詩一首送給大家:

    市場波動不要緊,認準博道不松手。

    跟著博道長期投,慢慢變富不用愁。

     

    風險提示:

    投資有風險,投資需謹慎。公開募集證券投資基金(以下簡稱“基金”)是一種長期投資工具,其主要功能是分散投資,降低投資單一證券所帶來的個別風險?;鸩煌阢y行儲蓄等能夠提供固定收益預期的金融工具,當您購買基金產品時,既可能按持有份額分享基金投資所產生的收益,也可能承擔基金投資所帶來的損失。

    您在做出投資決策之前,請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律文件和本風險揭示書,充分認識本基金的風險收益特征和產品特性,認真考慮本基金存在的各項風險因素,并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力,在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上,理性判斷并謹慎做出投資決策。

    根據有關法律法規,基金管理人博道基金管理有限公司做出如下風險揭示:

    依據投資對象的不同,基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金、基金中基金、商品基金等不同類型,您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預期,也將承擔不同程度的風險。一般來說,基金的收益預期越高,您承擔的風險也越大。

    基金在投資運作過程中可能面臨各種風險,既包括市場風險,也包括基金自身的管理風險、技術風險和合規風險等。巨額贖回風險是開放式基金所特有的一種風險,即當單個開放日基金的凈贖回申請超過基金總份額的一定比例(開放式基金為百分之十,定期開放基金為百分之二十,中國證監會規定的特殊產品除外,具體以基金法律文件為準)時,您將可能無法及時贖回申請的全部基金份額,或您贖回的款項可能延緩支付。

    您應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式,但并不能規避基金投資所固有的風險,不能保證投資者獲得收益,也不是替代儲蓄的等效理財方式。

    基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證本基金一定盈利,也不保證最低收益。本基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現,基金管理人管理的其他基金的業績并不構成對本基金業績表現的保證?;鸸芾砣颂嵝涯鹜顿Y的“買者自負”原則,在做出投資決策后,基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險,由您自行負擔?;鸸芾砣?、基金托管人、基金銷售機構及相關機構不對基金投資收益做出任何承諾或保證。

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